首页

5月23日盘前，协鑫新能源(0451.HK)发布公告称，向上海榕耀新能源有限公司出售附属公司的70%股权连同70%的股东贷款，总代价约为17.41亿元(人民币，单位下同)。更进一步来看，本次出售资产涉及7家公司及其所拥有的国内19座运营光伏电站，总装机容量约为977兆瓦。

　　

交易完成后，协鑫新能源将主要从以下两方面受益：

其一，资本结构进一步优化，杠杆水平继续降低。据公告显示，此轮交易将直接推动集团的债务规模下降57.99亿元，负债率降低约2.34%，推动资本结构的进一步优化。同时本次交易将为协鑫新能源带来包括股权对价、应收股利、可收回股东借款等合计约20.6亿元现金流，将缓解现金支出压力，降低财务杠杆风险及融资成本，优化资产负债表。

其二，轻资产模式转型深化，带来稳定的运营服务收入。由于光伏能源行业属于资本密集领域，从投资、开发、建设到经营，协鑫新能源产业链布局完整，必然需要大量的资本投入，而项目的控股权出让将推进集团进一步实现轻资产经营，公告称，协鑫新能源将自交割日起的三年内为此次出售的光伏电站提供运营、维护及管理服务，并可由买方酌情决定续期三年。这将为协鑫新能源带来稳定的服务费收入，发挥公司运营管理的专业能力及规模优势。

协鑫新能源自2018年确立战略转型以来，持续推进向“开发-建设-合作-运维”轻资产及售后管理服务输出的经营模式转型，并取得阶段性进展。

据公司2018年报显示，2018年10月与12月先后向中广核、三峡新能源出售项目控股权及股东贷款的形式，为集团带来现金共计4.7亿元(经扣除交易成本)，合计缩减债务规模14.2亿元。而在今年3月28日，集团再度宣布向五凌电力以2.46亿元的代价出售280兆瓦的光伏电站项目的55%的股权。算上此次交易，仅8个月不到计回收现金约为28亿元，降低债务约87亿元。

上述所有已出售电站的财务状况将不再纳入协鑫新能源的财务报表，一方面可降低公司账面折旧摊销费用，优化利润表；另一方面，在有效降低公司负债率后，优化了财务结构。

二、优势互补与共赢发展，战略转型的新思路和新模式

另外，值得留意的一点，作为买方的上海榕耀新能源有限公司将凭借其雄厚的资金实力致力偿还债务，减少融资成本，提升此次所购光伏电站的资产收益。今后，协鑫新能源将与买方进一步探索其他合作机会，包括但不限于公司在中国境内的现有光伏发电项目。

同在5月23日开市前，作为A股上市公司的云南能投发布公告，显示其控股股东云南能投集团于2019年5月22日与西藏云尚股权投资基金管理有限公司签订了《宁波榕尚投资合伙企业(有限合伙)认购意向协议》，拟作为有限合伙人认购宁波榕尚投资合伙企业(有限合伙)的29.4亿元份额。宁波榕尚投资合伙企业(有限合伙)拟募集资金总额为60.01亿元，并通过其设立的SPV公司——上海榕耀新能源有限公司(也就是前一公告中的买方)分期投资新能源、环保能源、新材料等战略新兴产业的项目。云南能投集团有意作为“有限合伙人”参与宁波榕尚投资合伙企业(有限合伙)，在取得相关部门的审批同意后，将签订《宁波榕尚投资合伙企业(有限合伙)之有限合伙协议》。众所周知，国企具有规模和资金成本优势，而协鑫新能源具有经验丰富的专业团队以及精细化运维的优势，协鑫新能源通过和国企在项目层面的股权混改，正构建起双方共赢的新模式。

据了解，基于企业自身发展进程及行业市场环境变化，协鑫新能源正向轻资产转型，并在与市场的持续磨合中，升级为从资产经营逐步向资本经营及服务输出转型的发展战略。总体而言，公司通过出让光伏电站项目的控股权，来持续地压缩债务规模，优化资本结构，并凭借战略合作基础，来推进融资结构的优化，进而提高资本回报率。预期集团今年在轻资产转型升级进程会在此基础上，继续推进深化。

三、转型成效持续显现，赢平价上网时代先机

目前，我国光伏产业正处在以“规模、速度及价格”为标志的粗放式发展阶段向以“质量、技术、效益”主导的精细化轨道转变。伴随光伏发电技术的不断进步，光伏平价上网趋势日益明显。从今年4月10日关于光伏平价上网等征求意见稿印发以来，到近日首批项目名单公布，不到2个月，已连续出台三份文件，可见政府推动能源结构优化调整的决心及魄力所在，也预示着行业在经历2018年政策不确定性后，正逐步迎来明朗化。

　　

行业普遍预期到2020年光伏发电有望实现全面平价上网，而在补贴退坡趋势下，成本端的竞争力也将日益凸显，并进一步反映到利润端。同时，成本端持续下行也将带来的光伏市场规模进一步上升。据悉，2018年光伏发电量同比大幅增长50%至1775亿千瓦时，大幅跑赢大盘，同期国内全社会用电量超过6.8万亿千瓦时，同比增长8.5%。

光伏行业正迎来“去补贴”、“低补贴”的新阶段，“轻”装上阵，是协鑫新能源蜕变的要诀之一，协鑫新能源在年内向以轻资产模式为重点的战略升级取得持续进展，为公司在行业过渡期赢得更多发展先机。