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　　数据显示，在电力产能过剩的背景下，对电源行业的投资正在出现下降。

　　

　　中电联的统计显示，2017年前四个月，全国主要发电企业电源工程完成投资523亿元，同比下降21.2%。除了水电外，包括火电、核电，甚至是风电，均出现了超过20%的跌幅。

　　

　　那么，在电力全行业新增投资普降的趋势下，新能源发电行业又会何去何从呢？

　　

　　简单对比来看，相较于火电在短期内几乎无可逆转的下滑趋势，新能源发电面临的情况可能稍好一些，还有一些较为乐观的理由存在。

　　

　　首先，在发电权的争夺上，对于传统的电力企业而言，新能源的投资可能会起到“左手倒右手”的作用。
 

　　
 

　　道理很简单。对于行业而言，发电权会在火电、水电、新能源等电源之间转移。这个道理同样也适用于具体的电力企业，如果一个企业有大量的新能源发电项目，即便其火电的发电利用小时数减少了，但与此同时其新能源项目则会获得相应的利用小时数的增加。

　　

　　其次，相对于火电而言，有政策庇佑的新能源项目的投资收益更加稳定，不必承受煤炭价格波动、环保监管趋严下的成本上升以及电价下降所导致的不确定性。而仅就项目的毛利率来看，新能源也完胜火电。

　　

　　由此，不妨做个大胆的假设，如果新能源项目的优先发电权能够得到不折不扣的落实，仅凭这一条，可能就会成为许多传统电力企业加大对新能源投资的驱动力。

　　

　　电源投资普降

　　

　　尽管近一段时间的社会用电量已经有所回暖，但就大趋势来看，这可能并不会改变电力行业产能过剩的大局。

　　

　　在监管部门的一再预警以及主动暂停甚至是取消一批火电项目后，火电的投资开始出现下降。

　　

　　根据统计，今年前四个月，火电电源项目完成投资153亿元，同比下降20.0%。

　　

　　数据还显示，不止是火电，几近是全行业的投资都出现了下滑。其中，水电完成投资134亿元，同比下降3.5%；核电完成投资101亿元，同比下降21.9%。

　　

　　而最令人意外的则是风电。今年前4个月，风电完成投资91亿元，同比下降竟然高达36.4%。

　　

　　与之相对应，新增发电装机量也出现了下滑。

　　

　　数据显示，1-4月份，全国基建新增发电生产能力2982万千瓦，比上年同期减少投产570万千瓦。其中，水电376万千瓦、火电1169万千瓦、核电109万千瓦、风电441万千瓦，水电和风电分别比上年同期多投产172万千瓦和90万千瓦，火电和核电分别比上年同期少投产1023万千瓦和109万千瓦。

　　

　　新能源的乐观理由

　　

　　就中国的电力行业而言，除了受制于大的宏观经济形势和产业结构外，另外一个不确定性则在于政策因素。

　　

　　在所有的政策因素中，首当其冲的可能是环保问题，这既直接决定着一些电源项目的当前收益，也决定着其未来的趋势性收益。就后者而言，比如出于环境因素下的发电权的再分配。

　　

　　正所谓“几家欢喜几家愁”。一些火电项目可能会因为失去发电权而面临发电量的大幅下降，但对于诸如新能源项目而言，则可能会因而受益，成为投资的驱动因素之一。

　　

　　背后的逻辑很简单

　　

　　对于传统的电力企业而言，新能源的投资可能会对发电权起到“左手倒右手”的作用。对于整个电力行业而言，发电权会在火电、水电、新能源等电源之间转移。这个道理同样也适用于具体的电力企业，如果一个企业有大量的新能源发电项目，即便其火电的发电利用小时数减少了，但与此同时其新能源项目则会获得相应的利用小时数的增加。

　　

　　支撑这一逻辑的另一个理由在于，对于新能源发电项目而言，虽然其发电量远远不及火电，但受惠于高电价，其收益率却不一定输给火电。尤其是在遭遇类似2016这样煤价急剧上涨的情况，一些新能源项目的毛利率已经完胜火电。

　　

　　此外，相对于火电而言，新能源的另一个优势是有政策的庇佑，其投资收益更加稳定，不必承受煤炭价格波动、环保监管趋严下的成本上升以及电价下降所导致的不确定性。

　　

　　当然，对于新能源发电而言，其所有的优势均建立在政策的落实背景上，包括优先发电权的落实，以及电价补贴拖欠问题的尽快解决。