再现逆袭！储能暴增160%！背靠豪门的储能巨头，依旧在悬崖边上
光伏产业网讯
发布日期：2026-03-24
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再现逆袭！储能暴增160%！背靠豪门的储能巨头，依旧在悬崖边上
近日，深圳市科陆电子科技股份有限公司公布了2025年年报，揭开了一幅充满矛盾的图景。这家被美的集团控股两年的储能企业，全年营收同比增长42.41%至63.1亿元，创下近年新高，但归母净利润仍亏损1.56亿元。在储能设备销量同比激增387.3%的光环下，企业陷入“越卖越亏”的行业困局。这份财报不仅折射出科陆电子的经营困境，更揭示了储能行业野蛮生长后的集体焦虑——在储能市场爆发式增长的光环下，价格战同时也正将行业拖入"越卖越亏"的怪圈。
Part.01量价背离的储能困局
当前，储能业务已成为科陆电子的绝对支柱。据财报显示，2025年该板块营收达37.97亿元，同比暴涨160.74%，占总营收比重从2024年的32.86%跃升至60.17%。在产销层面，6.754GWh的储能设备销量推动业务规模快速扩张，新签项目总容量约11.6GWh，生产量同比增长315.35%至7.036GWh。但亮眼数据背后隐藏着致命伤：受行业价格战影响，储能设备单价从2024年的0.78元/Wh骤降至0.56元/Wh，导致销量增速（387.3%）远超收入增速（160.74%）。这种剪刀差使储能业务毛利率同比下降6.87个百分点至17.03%，直接造成“增收不增利”的恶性循环。价格战成为吞噬利润的核心推手。据中国化学与物理电源行业协会数据显示，2022至2025年锂电储能系统均价从1.5元/Wh跌至0.4元/Wh，三年跌幅超70%。科陆电子为抢占市场，2023年将工商业储能价格压至0.598元/Wh，2025年进一步探底至0.588元/Wh，将行业拖入“5毛时代”。这种以价换量策略虽带来订单增长，却使利润空间被极致压缩。当2025年第三季度碳酸锂价格反弹至17万元/吨时，前期签订的低价订单彻底失去盈利可能，直接导致其第四季度单季亏损3.88亿元，几乎抹平前三季2.32亿元累计盈利。
Part.02美的赋能的有限效果
作为美的集团新能源战略的重要落子，科陆电子在2025年获得多维支持。技术层面，美的构建“三级协同研发体系”，推动其实现PCS、BMS、EMS等核心单元全自研自产，Aqua3液冷储能系统、智能运维平台等项目进入开发阶段。供应链方面，接入美的年采购额超3000亿元的全球化网络，使电芯采购成本降低18%，存货周转效率提升。渠道上借力美的海外布局，在希腊、南非等市场实现突破，海外营收同比增长86.54%至27.7亿元，毛利率达31.4%，显著高于国内市场的16.14%。但协同效应尚未转化为盈利突破。美的2025年成立的新能源事业部仍处于整合期，科陆电子需独立承担储能业务亏损。研发投入4亿元占营收6.35%，虽新增专利212项，但核心创新多集中于液冷系统迭代等渐进式改良，在钠电池、固态电池等下一代技术布局上进展缓慢。产能扩张亦现隐忧：宜春基地12GWh年产能已满负荷运转，印尼3GWh生产基地建设虽推进，但2026年投产后能否消化产能仍是未知数。
Part.03高负债下的财务警报
业务转型加剧了财务压力。截至2025年末，科陆电子资产负债率高达95.15%，流动比率仅65.46%，短期借款及一年内到期债务规模达30.91亿元。更严峻的是，公司未弥补亏损达39.6亿元，超过实收股本的三分之一，这种资不抵债的资本结构严重制约融资能力。尽管美的集团入主后通过供应链优化使电芯采购成本降低18%，但历史包袱仍如枷锁般束缚发展步伐。与此同时，现金流恶化敲响警钟。2025年经营活动现金流净额仅1.44亿元，同比骤降82.23%。主因或在于储能产品出货量激增导致原材料采购预付款增加，叠加部分核心材料供应紧张，采购支付同比上升。另外其存货周转天数从2022年的130天延长至2024年的150天，0.943GWh的库存积压占用近5亿元流动资金。这种“纸面繁荣”下的资金链紧绷，使企业面临巨大的偿债压力。值得留意的是，科陆电子的困境映射出储能行业的集体迷茫。在政策驱动转向市场驱动的过程中，企业陷入“囚徒困境”：宁德时代、比亚迪等巨头凭借电芯成本优势挤压二线厂商，中小玩家以低于成本价投标换取订单，行业产能利用率不足50%。2025年国内储能招标均价低于0.5元/Wh，部分项目毛利率转负，价格战从工商业储能蔓延至大型项目。但尽管如此，行业反内卷也在同步进行中，自2025年下半年开始，长时储能、算力储能等新场景需求崛起，落后产能正在逐步开始出清。
站在2026年的门槛，科陆电子面临三重考验。短期需化解债务危机，95%的资产负债率犹如达摩克利斯之剑，印尼基地投产前的现金流压力亟待缓解。中期要实现盈利拐点，当前17.03%的储能毛利率距行业健康水平仍有差距。长期则要突破技术天花板，在美的集团的支持下，钠电池、固态电池等预研项目能否落地将成为决胜关键。
科陆电子2025年的63亿元营收与1.56亿元亏损，既是野蛮生长的代价，也是产业升级的序章。2026年能否成为其翻身的增长点，同样也值得关注。
Part.01量价背离的储能困局
当前，储能业务已成为科陆电子的绝对支柱。据财报显示，2025年该板块营收达37.97亿元，同比暴涨160.74%，占总营收比重从2024年的32.86%跃升至60.17%。在产销层面，6.754GWh的储能设备销量推动业务规模快速扩张，新签项目总容量约11.6GWh，生产量同比增长315.35%至7.036GWh。但亮眼数据背后隐藏着致命伤：受行业价格战影响，储能设备单价从2024年的0.78元/Wh骤降至0.56元/Wh，导致销量增速（387.3%）远超收入增速（160.74%）。这种剪刀差使储能业务毛利率同比下降6.87个百分点至17.03%，直接造成“增收不增利”的恶性循环。价格战成为吞噬利润的核心推手。据中国化学与物理电源行业协会数据显示，2022至2025年锂电储能系统均价从1.5元/Wh跌至0.4元/Wh，三年跌幅超70%。科陆电子为抢占市场，2023年将工商业储能价格压至0.598元/Wh，2025年进一步探底至0.588元/Wh，将行业拖入“5毛时代”。这种以价换量策略虽带来订单增长，却使利润空间被极致压缩。当2025年第三季度碳酸锂价格反弹至17万元/吨时，前期签订的低价订单彻底失去盈利可能，直接导致其第四季度单季亏损3.88亿元，几乎抹平前三季2.32亿元累计盈利。
Part.02美的赋能的有限效果
作为美的集团新能源战略的重要落子，科陆电子在2025年获得多维支持。技术层面，美的构建“三级协同研发体系”，推动其实现PCS、BMS、EMS等核心单元全自研自产，Aqua3液冷储能系统、智能运维平台等项目进入开发阶段。供应链方面，接入美的年采购额超3000亿元的全球化网络，使电芯采购成本降低18%，存货周转效率提升。渠道上借力美的海外布局，在希腊、南非等市场实现突破，海外营收同比增长86.54%至27.7亿元，毛利率达31.4%，显著高于国内市场的16.14%。但协同效应尚未转化为盈利突破。美的2025年成立的新能源事业部仍处于整合期，科陆电子需独立承担储能业务亏损。研发投入4亿元占营收6.35%，虽新增专利212项，但核心创新多集中于液冷系统迭代等渐进式改良，在钠电池、固态电池等下一代技术布局上进展缓慢。产能扩张亦现隐忧：宜春基地12GWh年产能已满负荷运转，印尼3GWh生产基地建设虽推进，但2026年投产后能否消化产能仍是未知数。
Part.03高负债下的财务警报
业务转型加剧了财务压力。截至2025年末，科陆电子资产负债率高达95.15%，流动比率仅65.46%，短期借款及一年内到期债务规模达30.91亿元。更严峻的是，公司未弥补亏损达39.6亿元，超过实收股本的三分之一，这种资不抵债的资本结构严重制约融资能力。尽管美的集团入主后通过供应链优化使电芯采购成本降低18%，但历史包袱仍如枷锁般束缚发展步伐。与此同时，现金流恶化敲响警钟。2025年经营活动现金流净额仅1.44亿元，同比骤降82.23%。主因或在于储能产品出货量激增导致原材料采购预付款增加，叠加部分核心材料供应紧张，采购支付同比上升。另外其存货周转天数从2022年的130天延长至2024年的150天，0.943GWh的库存积压占用近5亿元流动资金。这种“纸面繁荣”下的资金链紧绷，使企业面临巨大的偿债压力。值得留意的是，科陆电子的困境映射出储能行业的集体迷茫。在政策驱动转向市场驱动的过程中，企业陷入“囚徒困境”：宁德时代、比亚迪等巨头凭借电芯成本优势挤压二线厂商，中小玩家以低于成本价投标换取订单，行业产能利用率不足50%。2025年国内储能招标均价低于0.5元/Wh，部分项目毛利率转负，价格战从工商业储能蔓延至大型项目。但尽管如此，行业反内卷也在同步进行中，自2025年下半年开始，长时储能、算力储能等新场景需求崛起，落后产能正在逐步开始出清。
站在2026年的门槛，科陆电子面临三重考验。短期需化解债务危机，95%的资产负债率犹如达摩克利斯之剑，印尼基地投产前的现金流压力亟待缓解。中期要实现盈利拐点，当前17.03%的储能毛利率距行业健康水平仍有差距。长期则要突破技术天花板，在美的集团的支持下，钠电池、固态电池等预研项目能否落地将成为决胜关键。
科陆电子2025年的63亿元营收与1.56亿元亏损，既是野蛮生长的代价，也是产业升级的序章。2026年能否成为其翻身的增长点，同样也值得关注。