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　　一、交易结构

　　

　　交易结构一般超不出直租和回租这两个类型的范畴，但是由于分布式光伏电站一般是“一项目、一公司”，每个电站项目由单独的实体来运营，并且单体电站体量小、项目公司数量众多，再加上常采用EPC等方式外包建设，或采取并购未并网项目加快建设进度，因此交易结构多变、复杂。

　　

　　1、如众多项目公司均为同一母公司或集团下属企业，由于项目公司一般为新设公司，资质较差，而母公司资质优于下属公司，可对母公司或集团集中授信，锁定联合承租人中的一个主体，由母公司和下属项目公司联合承租，优化承租人主体信用，提高租赁公司内部评审效率。

　　

　　2、在直租项目中，如果是统一采用EPC方式，可将EPC施工方作为统一供应商，减少工作量。

　　

　　3、如果电站是拟收购项目（约定并网后收购），可将未来实际运营的项目公司或母公司作为拟收购项目公司的联合承租人，降低风险。

　　

　　二、公司基本情况

　　

　　除了常规事项——了解公司注册时间、注册资金、经营范围、股权结构和出资情况，核查公司工商注册登记的合法性、真实性，调查公司的历史沿革情况，调查了解主要股东的背景、主要股东和实际控制人近期变化情况或未来潜在变动情况之外，还需要注意：

　　

　　1、光伏电站项目一般是“一项目、一公司”，并且由于电站前期审核的原因，多为子公司形式，即作为独立法人实体进行经营、运作，因此需获取每个项目公司的完整资料。

　　

　　2、除了常规获取的公司证照，还必须获取的证照、资料包括：能源主管部门即发改委（局）的备案证明，电站项目可行性研究报告，电网企业的并网证明，与电网企业签订的购售电协议，屋顶租赁协议及所属建筑物权属证书或建设手续。

　　

　　（1）项目备案

　　

　　根据《光伏电站项目管理暂行办法》，省级及以下能源主管部门依据国务院投资项目管理规定和国务院能源主管部门下达的本地区分布式光伏发电的年度指导规模指标，对分布式光伏发电项目实行备案管理。具体备案办法由省级人民政府制定。目前不同地区已经将备案的权限下放到市县一级，分布式光伏电站由县发改局备案——这里有一个问题，就是目前发改局的备案文件没有统一的公示或者查询渠道，为尽调带来不便。

　　

　　与集中式光伏电站相比，一般分布式光伏发电项目省去了复杂的项目前期手续，与集中式光伏发电项目相比，行政审批手续大为缩减。根据《暂行办法》第十一条，项目备案工作应根据分布式光伏发电项目特点尽可能简化程序，免除发电业务许可、规划选址、土地预审、水土保持、环境影响评价、节能评估及社会风险评估等支持性文件。同时，根据国务院于2013年7月4日公布的《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》（国发[2013]24号）和《暂行办法》相关规定，豁免分布式光伏发电应用发电业务许可。

　　

　　（2）系统接入

　　

　　根据《暂行办法》之规定，鼓励地市级或县级政府结合当地实际建设与电网接入申请、并网调试和验收、电费结算和补贴发放等相结合的分布式光伏发电项目备案、竣工验收等一站式服务体系，简化办理流程、提高管理效率。以35千伏及以下电压等级接入电网的分布式光伏发电项目，由地级市或县级电网企业按照简化程序办理相关并网手续，并提供并网咨询、电能表安装、并网调试及验收等服务。以35千伏以上电压等级接入电网且所发电力在并网点范围内使用的分布式光伏发电项目，电网企业应根据其接入方式、电量使用范围，本着简便和及时高效的原则做好并网管理，提供相关服务。

　　

　　（3）屋顶租赁

　　

　　从技术的角度来说，分布式屋面选择基本原则是：适宜建于大型屋面顶部，如工厂、学校、医院、市政公共建筑、居民楼屋顶，这样的屋顶满足光伏系统建设的要求：场地开阔，无阴影遮挡，屋面牢固，承载力强。

　　

　　不同于地面集中式光伏项目以及地面分布式光伏项目，屋顶分布式项目所占用建筑物屋顶作为光伏构筑物的基础，租赁建筑物的合法合规性至关重要。若租赁建筑物本身存在违规建设的情形，可能会给项目运行造成一定的法律风险，情况严重的可能面临建筑物及其附着的光伏设施被强制拆除。因此，对租赁建筑物的建设手续及其权属证书应进行仔细核查，避免风险。

　　

　　租赁期限问题。分布式光伏项目项目周期较长，一般为25年，而《合同法》规定租赁合同期限不得超过二十年，超过二十年的，超过部分无效。为了保持屋顶租赁的持续性，可在合同中加入出租方“期满续租”的承诺。

　　

　　此外，由于屋顶租赁对于屋顶所有人来说，出租收入较少并且时常被“打扰”，从主观意愿上有中断租赁的可能；客观上来说，因为出租人多数情况下是小规模企业，如经营不善，有可能出售、处置建筑物。因此，也应适当调查出租方的资质、股东背景和经营情况，同时也可以在合同中强调“买卖不破租赁”、“抵押不破租赁”等条款，同时要求出租方承诺如出现相关情况有协调、提前通知等义务。

　　

　　三、业务与技术情况

　　

　　1、行业情况及竞争情况

　　

　　如文章开头所说，分布式光伏电站装机容量近年来突飞猛进，所以，应密切关注行业数据，监控市场行情以及由此带来的对国家政策的影响。

　　

　　2、国家政策

　　

　　国家政策对光伏行业的影响之大不言而喻，集中式光伏前几年的断崖式下跌可以说很大程度上是因为产能过剩导致的补贴价款落实不到位，作为前车之鉴，应密切关注国家政策，同时与补贴发放部门保持紧密联系。

　　

　　四、财务状况

　　

　　光伏电站项目与一般公司不同，项目公司的财务状况重要性相对较低，而项目的收益测算和预测更为关键。项目收益测算在可研报告中有详细说明，但作为出租人应重新测算，核实测算是否合理。项目每年的收益测算公式如下：

　　

　　项目收益（P）=项目收入（R）-项目成本（C）

　　

　　项目收入（R）=发电量（A）*上网电价（B）

　　

　　项目成本（C）=建设成本（D）+运营成本（E）

　　

　　具体来说：

　　

　　1、A.发电量

　　

　　发电量（A）=年有效发电小时数（F）×装机容量（G）×系统效率（H）

　　

　　2、F.年有效发电小时数

　　

　　最精确的算法应该是根据当地实际测量数据，利用Solargis、PVsystem、RETScreen等软件计算。粗略概算也可使用能源局公布的当地峰值日照时数。峰值日照时数是一个描述太阳辐射的单位(w/㎡/天，即瓦每平方米每天)，也被叫做太阳日照率或者简称日照率，用来比较不同地区的太阳能资源的丰富程度。峰值日照时数是用标准测试条件下（辐照度为1000w/㎡）全年累计太阳辐射量除以365得到的。我国分布式光伏项目大多在Ⅲ类资源区，太阳辐射相对较弱，峰值日照时数一般在1200-1700小时。

　　

　　峰值日照计算公式：

　　

　　100mW/c㎡＝0.1W/c㎡的辐射强度下的日照小时数。

　　

　　1J=1Ws,1h＝3600s，100mW/c㎡＝0.1W/c㎡＝1,000W/㎡=1000J/s㎡＝3.6MJ/h㎡，由此得出将太阳能资源（MJ/㎡）换算为峰值日照时数的系数为3.6。

　　

　　假设已知太阳能电池方阵面上的辐射量5907.755MJ/㎡/a，可以计算出年峰值日照时数＝5907.755÷3.6=1641.04kWh/㎡/a。

　　

　　3、G.装机容量

　　

　　装机容量在备案文件上会明确显示，项目并网后，实际装机容量一般不允许高于备案装机容量。尽调过程中应匡算装机容量是否合理。

　　

　　一般不同的屋面结构可安装的光伏容量不同，总体上可根据下面公式进行计算：

　　

　　水泥平屋顶：装机量(W)=80W/㎡×屋顶面积(㎡)

　　

　　彩钢瓦屋顶：装机量(W)=100W/㎡×屋顶面积(㎡)

　　

　　如果按一平米100w简单匡算，1万平米大概是1mw。

　　

　　4、H.系统效率

　　

　　影响系统效率的因素：包括导线损耗（2%左右），大量的太阳能电池板之间存在的不一致性损失系数（约3%），考虑太阳能电池板表面即使清理仍存在一定的积灰，遮挡损失系数（约5%），光伏并网逆变器的效率（98%左右），干式变压器的效率达（约98.5%），工程逆变器效率（考虑到光伏电厂很少工作在满负荷状态，绝大多数时间都工作在较低水平，且晚上不发电时还存在空载损耗，约98%），升压变压器效率（两级升压，损耗需考虑两次，约98%），早晚不可利用太阳能辐射损失系数（约3%），光伏电池的温度影响系数（约2%），其它不可预见因素损失系数（约2%），等等。

　　

　　将上述影响因素相乘得出系统效率，一般系统效率在75%-85%之间。

　　

　　5、B.上网电价

　　

　　上网电价=基本电价+国家补贴+地方补贴。

　　

　　基本电价分两种情况：

　　

　　分布式光伏“自用部分”的用户电价，一般价格较高(参考电网公开电价，供电方与用电户友好协商);

　　

　　分布式光伏“上网部分”中项目所在区的脱硫煤电价，各个省市标准价格差异较大。

　　

　　国家补贴即国家发改委制定的度电补贴，每年都会调整。目前分布式光伏分为“自发自用，余电上网”和“全额上网”两种模式。Ⅲ类资源区上网部分国家度电补贴或将在2017年调整为0.4元，补贴仅下降0.02元(2016年国家度电补贴为0.42元)。

　　

　　地方补贴即各省市政府为鼓励光伏项目发展所制定的补贴标准，分一次性补贴和度电补贴。

　　

　　6、D.建设成本

　　

　　建设成本一般由设备和工程组成，由于光伏电站的设备组成比较规律，工程占比也较小，所以，除根据设备情况详细核算之外，如果不要求精算，笔者在计算过程中发现集中式光伏电站一般规模比较大，因此造价可以有所降低，可按照7-8元/w进行计算，分布式光伏按8-9元/w，也就是800-900万元/mwh。融资租赁主要针对其中设备部分，占比约80%，也就是700万元/mwh左右。

　　

　　五、公司整体战略

　　

　　1、发展战略

　　

　　光伏电站在初期属于资本密集型产业，集团整体发展战略和资金支持至关重要，如集团或公司并未将该类业务作为业务重点，应谨慎操作。

　　

　　2、经营理念和经营模式

　　

　　光伏电站项目公司可以说是“麻雀虽小五脏俱全”，单个项目公司需要在集团的支持下作出独立的决策和运营，因此，公司扁平化的组织结构和敢于授权、善于监督的经营理念更利于公司整体发展。

　　

　　就电站的运营上来说，分布式光伏电站分为“全额上网”和“余额上网”两种方式，尽管“余额上网”模式是国家大力倡导的电站模式，有助于利用居民闲置屋顶，社会效益较高，但由于屋顶产权人为自然人，涉及问题较多，因此对于专业的光伏电站企业来说,“全额上网”电站更便于管理，经营风险较小。

　　

　　从区域选择来说，西部地区、弃光率高的地区一般不操作，有限选择III类资源区，尤其是地方补贴较高的地区如河北、山东、上海等地。

　　

　　六、租赁物

　　

　　光伏发电系统是由太阳能电池方阵，蓄电池组，充放电控制器，逆变器，交流配电柜，太阳跟踪控制系统等设备组成。其中，从金额上来说最重要的是太阳能电池方阵即光伏组件，占设备总金额的80%左右。

　　

　　太阳能电池一般为硅电池，分为单晶硅太阳能电池，多晶硅太阳能电池和非晶硅太阳能电池三种。非晶硅光伏组件每平方只有最大只有78W，最小只有50w左右，特性：占地面积大、比较易碎、转换效率低、运输不安全、衰减多快，但是弱光较好。多晶硅光伏组件每平米功率现在市场上较为常见的250W、255W、260W、265W，这些功率都是同样面积同样大小都是1.63平米左右面积，而295W、300W、305W、310W面积基本都是1.93平方米左右（目前主流功率是270-275W）。特性：衰减慢、使用寿命长，相对比单晶硅光伏组件价格要有优势，也是现在市场上比较多的一种。单晶硅光伏组件市场上常见的功率在260W、265W、270W、275W面积是1.63平方米左右，而同样有305W、310W、315W、320W面积在1.93平方米左右，这里和多晶的尺寸基本相同（目前主流功率是285-290），特性：相对比多晶硅同等面积转换效率稍高一点；造价也当然比多晶硅光伏组件的造价要高些了；使用寿命和多晶硅光伏组件基本相同。

　　

　　在后期运营中，电池方阵的维护也极为重要，直接影响光电转化效率和电站效益，应在租后管理中注意设备维护情况，有条件的可利用物联网、大数据等先进技术实时监控。