昨日（8月23日）晚间，英利绿色能源（NYSE: YGE，下称英利）发布二季度财报：报告期内营业收入为人民币25.24亿元，同比下降7.07%。归属母公司股东净利润为7182.4万元，与去年同期净亏损5.98亿元相比上涨112%。上半年英利实现净利润1.51亿元，扭转了过去连续五年业绩亏损的局面。

　　英利是光伏组件制造商。业内人士认为，英利能够扭亏为盈，主要原因是上半年国内光伏抢装导致需求增加，但下半年市场行情不容乐观。

　　光伏抢装潮

　　2015年底国家发改委下发《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》，调低了2016年风电、光伏的上网标杆电价。针对光伏发电项目，该通知规定，2016年以前备案并于6月30日之前投运的项目，仍执行2015年的电价。这一政策直接引爆上半年国内的抢装潮。

　　对于国内光伏组件制造企业而言，这无疑是个绝佳的盈利机会。上半年光伏组件需求强劲，今年二季度英利的总出货量达到662 MW，超过了公司之前预期的620 MW。其中国内出货量占比达66.5%，与去年同期（37.8%）和今年一季度（38.6%）相比，大幅提升。

　　其它光伏企业今年上半年的业绩也明显提升。天合光能（NYSE: TSL）上半年净利润4.45亿元，与去年同期相比提高22%，营业收入为118.4亿元，同比增长38.84%；晶澳太阳能（NYSE: JASO）上半年净利润3.2亿元，同比增长87.32%，营收75.83亿元，同比上升48.26%。

　　兴业证券研究员刘小明对财新记者表示：虽然国家能源局未公布今年上半年中国光伏新增容量，但预计约为20GW，全年可以达到30GW左右， 而去年全年新增容量才15GW，是最近几年中“最疯狂的上半年”。

　　债务隐忧

　　信达证券研究员曹寅对财新记者表示：除抢装潮之外，英利上半年能够盈利的另一个原因，是进行了债务调整。英利曾在上一轮光伏泡沫期大规模投资，导致其高额负债。截止今年6月30日，英利的资产负债率为127%。

　　曹寅指出，英利一直亏损，一个重要原因是财务费用支出太大，即借债偿还的利息很高。英利的应对办法是，一方面自去年开始出售部分资产来偿还债务，另一方面是将贷款展期。

　　英利发布的财报显示：二季度利息支出为1.59亿元，同比减少了34.5%，主要是二季度下属公司和贷款银行签订协议，延长贷款期限并降低了贷款利率，贷款利率从去年同期的6.75%和今年一季度的6.3%到降低到二季度的 5.09%

　　然而这些都不是解决问题的根本办法，英利正在寻求债务重组。2016年1月底，网络曾传出一份中国银监会的《英利集团资产债务重组工作座谈会纪要》。文件称，银监会和国家能源局支持英利债务重组，成立金融债权人委员会，由国家开发银行担任债务重组主席，积极推进英利集团资产债务重组工作，但至今英利并未公布重组方案。

　　下半年市场回归

　　进入下半年，国内光伏组件价格剧烈下降，从四月下旬的3.8元/瓦降到8月下旬的3.1元／瓦。

　　刘小明对财新记者表示，抢装潮逐步消退，下半年光伏市场会比较冷清，但不会出现所谓的“寒冬”，因为还有10GW左右的新装机容量，市场和去年相比情况不至于太差。

　　此外，中国光伏产品还在美国、日本和欧洲等地，占有一定出口份额。

　　但此时中国光伏制造企业之间的竞争就会较为激烈。刘小明称，光伏组件制造商在三季度将很难维持上半年20%左右的毛利率，并且毛利可能下降到个位数，甚至出现毛利率为负，英利三季度的情况不容乐观。